Les projets de loi du Trésor du gouvernement (billons T) continuent d’attirer des intérêts accablants des investisseurs, les enchères de la semaine dernière enregistrant une super-sursuscription stupéfiante de 181%.
Selon les dernières données de la Banque du Ghana, les investisseurs ont soumis des offres totalisant 18,2 milliards de GH ¢, dépassant de loin l’objectif du gouvernement de 6,5 milliards de GH. Cependant, dans une décision stratégique de gérer les coûts d’emprunt, le gouvernement n’a accepté que 7,4 milliards de GH ¢, rejetant une valeur de 10,8 milliards de GH ¢.
Cela marque la quatrième semaine consécutive de sursouscription massive, reflétant une augmentation de la demande de titres du gouvernement à court terme. Les analystes attribuent cette tendance à la suspension du marché obligataire à la suite du programme d’échange de dettes nationales (DDEP), qui a laissé les investisseurs avec des options d’investissement sûr limitées. En conséquence, beaucoup se tournent vers les billets en T comme alternative fiable.
La sursouscription a également réduit les taux d’intérêt, réduisant le coût de l’emprunt pour le gouvernement. Le taux sur la tige en T de 91 jours est passé de 24,48% à 20,79%, tandis que le projet de loi de 182 jours a connu une baisse de 25,39% à 22,99%. Le projet de loi de 364 jours a connu la baisse la plus importante, passant de 27,30% à 22,70%.
Les experts de l’industrie considèrent la décision du gouvernement de rejeter les offres excédentaires comme une stratégie calculée pour garantir des taux plus favorables et ralentir le rythme de l’accumulation de dettes. En renvoyant une partie importante des offres, le gouvernement pousse effectivement les taux d’intérêt à la baisse, une tendance qui a été évidente dans les enchères récentes.
La sursouscription répétée est également liée à un effet de roulement, où les investisseurs dont les offres ont été rejetées lors des enchères précédentes les soumettent dans les enchères dans les enchères suivantes. Avec GH ¢ 10,8 milliards rejeté lors de la dernière vente aux enchères, un modèle similaire est attendu dans les semaines à venir.
Dans l’attente, le gouvernement a fixé un objectif inférieur de 5,7 milliards de GH ¢ pour la prochaine vente aux enchères. Cependant, compte tenu de l’appétit actuel pour les grosses T et le volume de fonds à la recherche d’investissements à court terme, une autre sursouscription est très probable.
Ce développement souligne l’équilibre délicat que le gouvernement doit trouver entre répondre à ses besoins de financement et gérer les coûts d’emprunt. Bien que la sursoubissure reflète une forte confiance des investisseurs dans les instruments de dette à court terme du Ghana, il met également en évidence les défis de la navigation sur un marché obligataire contraint et l’environnement économique plus large. Alors que le gouvernement continue de réprimer sa stratégie de gestion de la dette, tous les yeux seront sur la façon dont il exploite cette demande pour atteindre des résultats budgétaires durables.
