Par Kebour Ghenna

L’Éthiopie défie à nouveau les attentes, et pas toujours dans la façon dont les décideurs pourraient espérer. Malgré les conflits actifs dans plusieurs régions, un défaut souverain, des pénuries de change et de fortes réductions des dépenses de développement, les rapports officiels projettent toujours un taux de croissance du PIB de 6,4% en 2025. L’inflation, qui a oscillé au-dessus de 30% en 2023, est désormais baissée à 13%.

Cela ressemble à une réussite. Mais décollez la surface, et ce qui émerge est une économie qui dérive, et non de la transformation, où les nombres de la tête obscurcissent les vulnérabilités sous-jacentes.

Décomposons-le.

1. Fulgation de l’inflation, mais à quel prix?

Oui, l’inflation est en baisse. Et oui, le resserrement des politiques fait partie de la raison. La Banque nationale d’Éthiopie a augmenté les taux d’intérêt à 15%, imposé des restrictions de prêt et les dépenses publiques ont été réduites. En parallèle, 7 milliards de dollars de financement externe ont été obtenus du FMI et de la Banque mondiale pour soutenir les réformes.

Mais cette baisse de l’inflation a plus à voir avec la suppression de la demande que l’amélioration du côté de l’offre. Les entreprises n’empruntent pas. L’investissement stagne. Et la consommation des ménages a été pressée par des coûts élevés, un crédit limité et une insécurité économique croissante.

Cela dit, un facteur négligé est une forte performance des revenus. La collecte fiscale de l’Éthiopie a dépassé les objectifs l’année dernière – un signal important d’une amélioration de la discipline budgétaire. Cela compte, car l’inflation se stabilise souvent lorsque les gens croient que l’État est solvable et ne comptera pas sur une création d’argent excessive pour se financer. Mais cette confiance reste fragile.

2. Taux d’intérêt élevés: un remède pire que la maladie?

La hausse des taux d’intérêt peut réduire l’inflation, mais elle augmente également le coût de l’emprunt du gouvernement, décourage l’investissement privé et supprime l’activité économique. L’Éthiopie défaut déjà sur son eurobond et fortement redevable aux prêteurs bilatéraux et multilatéraux, l’augmentation des coûts de retenue de la dette devrait être une préoccupation croissante.

La stratégie actuelle peut réduire les prix à court terme, mais il risque également d’étrangler les secteurs productifs et de prolonger la stagnation. Si les revenus faiblissent ou que le soutien des donateurs sèche, la désinflation d’aujourd’hui peut simplement être une pause avant la prochaine crise.

3. Une histoire de croissance sans fondations?

Le gouvernement rapporte que l’économie augmente, mais d’où vient cette croissance?

Il y a peu de preuves d’un renouveau manufacturier, d’une expansion d’exportation ou d’un large investissement dans les infrastructures. Les prêts au secteur privé restent limités. La cure de jouvence urbaine à Addis-Abeba, bien que visible, est venue au prix du déplacement et des inégalités croissantes.

Alors, qu’est-ce qui conduit le PIB?

• Exportations d’or et de café – bénéficier des mouvements de prix, pas de politique.

• Construction urbaine – concentrée et perturbatrice.

• Effets de base – un rebond des contractions antérieures.

Ce type de croissance n’améliore pas nécessairement la base productive de l’économie. Il ne crée pas de travaux durables, ne réduit pas la dépendance à l’importation ni ne génère de futurs excédents. C’est le mouvement, pas la transformation.

4. Les politiques fiscales et monétaires travaillent-elles vraiment ensemble?

Sur le papier, les gestionnaires économiques de l’Éthiopie semblent coordonner. Mais la coordination réelle ne concerne pas les taux d’intérêt élevés avec des dépenses plus faibles, il s’agit d’aligner les politiques pour stimuler le développement à long terme, stabiliser les attentes et stimuler l’investissement productif.

À l’heure actuelle, le gouvernement combat les guerres qu’il ne peut pas se permettre, naviguant sur la fragmentation politique et maintient les secteurs stratégiques, comme les télécommunications et les banques dans des limbes prolongés. Ajoutez à cela le fait que de nombreuses réformes sont davantage motivées par la conditionnalité des donateurs que le consensus national, et ce qui émerge est un cadre fragile qui n’a pas une direction de développement claire.

5. Que devrait-il être fait?

Au lieu d’ajuster simplement les leviers macroéconomiques, les dirigeants de l’Éthiopie devraient se concentrer sur les fondamentaux:

• Renforcer les investissements publics dans des secteurs productifs, notamment l’agro-traitement, les énergies renouvelables et les parcs industriels avec des liens locaux.

• Réformer le climat des affaires pour soutenir les entreprises nationales, et pas seulement attirer des capitaux étrangers.

• Maintenir le contrôle des flux de capitaux, garantissant que les devises sont prioritaires pour les secteurs qui renforcent la compétitivité à long terme.

• Promouvoir les capitaux propres de l’imposition, ciblant la richesse et les grandes entreprises plutôt que de compter sur des taxes indirectes qui portent sur les pauvres.

• Investissez dans la paix et l’état de droit – car aucune quantité de politique économique n’est intervenue sans stabilité politique et confiance.

Pensée finale: se méfie des nombres qui brillent trop brillants

Oui, l’inflation ralentit. Oui, le PIB semble prometteur. Mais la question n’est pas seulement ce que fait l’économie… c’est pourquoi et pour qui.

Si la désinflation provient de la demande supprimée et que la croissance intervient sans emplois ni productivité, alors nous achetons simplement du temps, et non pas un avenir.

Pour sécuriser les progrès réels, l’Éthiopie doit aller au-delà des correctifs Stopgap et des cibles axées sur les donneurs. Il doit poursuivre un modèle de développement fondé sur les priorités nationales, la prospérité partagée et la transformation structurelle.

Sinon, la stabilité d’aujourd’hui sera l’illusion de demain.

Note de l’éditeur: L’article est apparu en premier sur la page SM personnelle de Kebour Ghenna

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