Le gouvernement a enregistré une 11ème sursouscription consécutive sur le marché des bons du Trésor, la demande des investisseurs ayant grimpé jusqu’à près de trois fois et demie son objectif, même si les taux d’intérêt ont fortement chuté sur toutes les échéances.

Lors de la vente aux enchères tenue le vendredi 7 février 2026, le gouvernement avait prévu de lever 5,0 milliards de cedis ghanéens, mais les investisseurs ont soumis des offres d’une valeur de 17,2 milliards de cedis, ce qui a donné lieu à une sursouscription de 246 %. Le gouvernement a accepté 5,8 milliards de cedis, soit 900 millions de cedis de plus que prévu, tout en rejetant des offres s’élevant à 11,4 milliards de cedis.

Il s’agit de la onzième semaine consécutive où la demande dépasse l’objectif du gouvernement, renforçant les preuves d’une liquidité importante sur le marché et d’un appétit soutenu pour les titres publics à court terme. Cette tendance reflète le regain de confiance des investisseurs suite à la réduction de 250 points de base du taux directeur par la Banque du Ghana (BoG), à 15,50 pour cent.

La demande est restée forte sur tous les instruments. La facture à 91 jours a attiré 6,6 milliards de cedis, la facture à 182 jours a enregistré 3,7 milliards de cedis, tandis que la facture à 364 jours a attiré 6,9 milliards de cedis en offres. Le papier à un an est apparu comme une option privilégiée pour les investisseurs cherchant à sécuriser leurs rendements dans un contexte d’attentes de nouveaux ajustements de politique monétaire.

Les enchères ont apporté un allègement supplémentaire des taux d’intérêt. Les rendements ont considérablement diminué sur l’ensemble de la courbe, réduisant ainsi le coût des nouveaux emprunts pour l’État. Le taux à 91 jours est passé de 10,83 pour cent à 9,97 pour cent, le taux à 182 jours est passé de 12,38 pour cent à 11,82 pour cent, tandis que le taux à 364 jours a chuté de 12,82 pour cent à 12,06 pour cent.

La baisse des rendements se traduit par un refinancement moins coûteux des effets arrivant à échéance et une réduction des coûts d’intérêt sur les nouvelles émissions, offrant ainsi un répit à un moment où les besoins d’emprunt restent élevés. La dette intérieure du Ghana s’élevait à 201,6 milliards de cedis en décembre 2025, soit 45,7 % du produit intérieur brut.

Les sursouscriptions soutenues et la baisse des taux indiquent une amélioration des conditions de marché après l’achèvement du programme d’échange de dette intérieure (DDEP) en 2023. Le gouvernement a restructuré environ 137 milliards de cédis en obligations nationales par le biais de l’échange, ce qui a rétabli la confiance dans la viabilité de la dette.

Même si cette tendance témoigne d’un regain de confiance des investisseurs, l’ampleur de la demande et l’acceptation répétée au-dessus de l’objectif soulignent la dépendance continue du gouvernement à l’égard du marché intérieur à court terme pour gérer ses besoins de trésorerie. Le Trésor a régulièrement recours aux adjudications de bons pour financer les déficits budgétaires et refinancer les obligations arrivant à échéance.

Le gouvernement prévoit d’atteindre un objectif de 6,4 milliards de cedis lors de sa prochaine vente aux enchères cette semaine. Les analystes de marché s’attendent à ce que la forte demande se poursuive compte tenu des conditions de liquidité actuelles et de l’alignement des taux des bons du Trésor sur la politique de la banque centrale.

Le marché des bons du Trésor du Ghana sert de baromètre essentiel de l’opinion des investisseurs à l’égard de la gestion budgétaire du gouvernement et de la stabilité économique. Ces instruments fournissent un financement à court terme pour les opérations gouvernementales tout en offrant aux investisseurs des rendements relativement sûrs, soutenus par la pleine confiance et le crédit de l’État.

La Banque du Ghana organise des adjudications hebdomadaires de bons du Trésor à 91, 182 et 364 jours par l’intermédiaire de négociants principaux agréés. Les instruments restent accessibles aux investisseurs particuliers et institutionnels par l’intermédiaire des institutions financières avec des montants minimum d’achat à partir de 100 cedis.