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Par Kebour Ghenna

La semaine dernière, certains de mes lecteurs m’ont demandé de commenter la deuxième revue du FMI sur l’économie de l’Éthiopie, comme je l’ai fait pour le premier. Alors, voici ma prise:

M. IMF, avec tous ses experts et génies, ne changera pas le cours.
Comme un médecin avec une ordonnance pour chaque maladie, il est arrivé une fois de plus avec son remède préféré:

• Coupez les dépenses!
• Faites flotter le taux de change!
• Laissez le marché travailler sa magie!

Le problème? L’économie de l’Éthiopie ne souffre pas d’une légère fièvre qu’un peu de «discipline» du FMI réparera. Il se tient sur le bord d’une falaise, et le FMI vient de lui remettre un parachute… avec quelques trous dedans.

Permettez-moi de commencer par l’expérience du taux de change. Le 29 juillet 2024, l’Éthiopie a franchi le pas. Le Birr a été libéré «libre» – ou du moins, aussi libre qu’une monnaie peut l’être lorsqu’il y a à peine assez de devises pour le maintenir à flot. Le résultat?

Un atterrissage de l’accident.

Le Birr éthiopien a perdu plus de 100% de sa valeur par rapport au dollar américain en quelques semaines. Le taux de change officiel et le taux de marché parallèle ont finalement rencontré – non pas parce qu’ils ont trouvé la stabilité, mais parce qu’ils coulaient tous les deux comme des briques dans un lac.

Le FMI a applaudi. «Cela augmentera la compétitivité!» Ils ont dit.

Les détenteurs d’obligations (les investisseurs et les institutions qui détiennent une dette souveraine de 1Bl de l’USD en Éthiopie ont été prudemment optimistes. Un taux de change basé sur le marché signifiait des paiements de dette plus prévisibles.

Mais l’Ethiopian Economics Association (EEE) ne l’achète pas. Dans leurs mises à jour macroéconomiques trimestrielles, il a fait valoir que l’Éthiopie n’a pas de problème systémique – juste une crise de liquidité.

Sa prise? La pénurie de forex était temporaire et la dévaluation du traitement des chocs n’était pas nécessaire.

Qui avait raison?

Voyons… l’inflation a monté en flèche, les coûts d’importation ont doublé et les familles éthiopiennes – qui n’ont jamais demandé un «sauvetage» du FMI – ont soudainement constaté qu’un sac de farine coûte désormais deux sacs d’argent.

Parallèlement au grand crash de la monnaie, l’Éthiopie a obtenu un autre classique du FMI:

«Serrez votre ceinture!»
Le gouvernement a été invité à réduire les subventions, à réduire les dépenses et à s’assurer que les créanciers sont payés.
Peu importe que l’Éthiopie n’est pas l’Argentine, l’Égypte ou le Nigéria, où des politiques similaires se sont déjà mal tournées. Peu importe que l’Éthiopie traite de la reconstruction, de la sécheresse, de l’inflation et de l’instabilité politique d’après-guerre.

Non. La prescription du FMI est la même. Une taille unique. Mais qui gagne vraiment lorsque l’Éthiopie «resserre sa ceinture»?

OBLIGNES…. Pour eux, la «responsabilité budgétaire» signifie être payée en premier, tandis que l’Éthiopie a du mal à acheter des médicaments, de la nourriture et du carburant.
Mais même ils avaient des inquiétudes. La dette externe de l’Éthiopie a atteint 28,8 milliards de dollars d’ici la mi-2024, et avec la monnaie dévaluée de plus de 100%, ces paiements de la dette viennent de coûter deux fois plus cher.

Certains investisseurs, toujours hantés par le défaut de la Zambie en 2020, se sont demandé si le plan du FMI n’était qu’un moyen de maintenir l’Éthiopie en vie assez longtemps pour que les créanciers s’échappent avant l’inévitable accident.

De plus, au cours de la même semaine, la Banque nationale a annoncé que l’inflation était en baisse, mais à quel prix?
Le taux d’inflation en baisse de l’Éthiopie est en grande partie le résultat des banques restreignant les prêts et des taux d’intérêt élevés réduisant la demande globale. Bien que cela puisse être considéré comme un signe positif de stabilisation, il s’agit également d’un symptôme de détresse économique plutôt que d’un résultat politique réussi.

• Le silence du FMI sur ce développement pourrait refléter sa préférence pour l’analyse structurelle par rapport aux tendances monétaires à court terme.
• Un économiste dirait que l’austérité forcée et la demande supprimée stimulent la désinflation, et non une véritable reprise économique.
• Si la crise du crédit se poursuit trop longtemps, l’Éthiopie risque de saisir une phase de stagnation, où une faible inflation est associée à une contraction économique.

La question critique demeure: combien de temps l’économie éthiopienne peut-elle soutenir cet équilibre avant que la croissance ne s’effondre sous le poids d’un crédit restreint et de la demande supprimée?

Le fantasme du marché libre

Le FMI et les décideurs politiques de l’Éthiopie semblent croire au pouvoir magique du marché libre – à tel point qu’ils:

• Supprimé presque toutes les restrictions forex
• Éliminé les exigences de reddition
• A permis aux exportateurs de conserver davantage de leurs devises étrangères –
  L’espoir? Plus de dollars en circulation stabiliseraient «naturellement» le taux de change.
  La réalité est que la pénurie de forex de l’Éthiopie n’est pas un problème réglementaire – c’est un problème structurel.

L’économie du pays repose sur le café et les graines pétrolières qui – même dans une bonne année – ne sont pas exactement des mines d’or de devises.
Pendant ce temps, le FMI a facilement omis deux détails cruciaux de leur rapport:

1. Les exportations d’or et de café ont en fait augmenté, apportant plus de devises qu’auparavant.
2. Les banques, retenues des prêts en raison de taux d’intérêt élevés, ont contribué à freiner l’inflation.
   Ces facteurs ont-ils diminué la crise des liquidités de l’Éthiopie? Peut-être. Mais le FMI les a ignorés de toute façon.
   Pourquoi? Parce que les reconnaître signifierait admettre que les problèmes de l’Éthiopie ne sont pas seulement des «mauvaises politiques» – il s’agit de structure économique.
   Les économistes – non hypnotisés par le dogme du FMI – diraient que l’Éthiopie aurait dû faire le contraire:
3. Ajustement progressif du taux de change – Au lieu de choquer l’économie, l’Éthiopie devrait avoir progressé dans la dévaluation, tout en construisant des réserves et en négociant des transactions commerciales pour adoucir l’inflation.
4. Intervention stratégique de l’État – Le gouvernement ne devrait pas prendre du recul; Il devrait intervenir – l’inscription Forex va là où elle est nécessaire: les industries clés et les importations essentielles.
5. La renégociation de la dette, pas seulement l’austérité – l’Éthiopie devrait faire pression pour un allégement de la dette ou une restructuration, tout comme la Zambie, le Ghana et le Tchad. Pourquoi souffrir seul?
6. La diversification des exportations, pas seulement la libéralisation – l’Éthiopie ne peut pas résoudre sa crise forex en faisant flotter sa monnaie. Il doit construire des industries de fabrication, d’agro-transformation et de technologie.

Le verdict: une route vers nulle part?

La deuxième revue du FMI raconte une histoire prévisible – celle où la «réforme» économique signifie faire payer les pauvres pour les erreurs des décideurs politiques.

• Les détenteurs d’obligations veulent leur argent.
• Le FMI veut que l’Éthiopie suive le script.
• Les économistes éthiopiens mettent en garde contre le désastre.

Et pourtant, nous voici – répéter l’histoire.
L’Éthiopie mérite mieux. Il a besoin d’une stratégie économique basée sur les priorités nationales, et non les listes de contrôle du FMI. Une véritable réforme «locale» serait:

• Construire des industries.
• Protéger les communautés vulnérables.
• Assurer la souveraineté économique.

Si l’Éthiopie reste sur le chemin du FMI, nous savons où cela mène – il suffit de demander à l’Argentine, à l’Égypte ou à la Zambie.

Peut-être, juste peut-être, il est temps pour l’Éthiopie de tracer son propre cours

Note de l’éditeur: les vues dans l’article ne reflètent pas nécessairement les vues de Togolais.info
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