Par le baron Dr Kwame Nyampong

Arrière-plan

Le ghanéen Cedi a connu une appréciation importante contre le dollar américain ces derniers mois. Selon Bloomberg, le CEDI a apprécié près de 16% par rapport au dollar américain depuis le début d’avril 2025. Cela marque un revirement remarquable de son statut précédent comme l’une des monnaies les moins performantes d’Afrique subsaharienne en 2024.

Facteurs contribuant à l’appréciation

1. Augmentation des exportations d’or et de cacao

• Le Ghana a considérablement bénéficié de la forte augmentation des prix de l’or sur le marché international. Le prix de l’or est passé d’environ 2 000 $ US à environ 3 400 $ US par once d’ici mai 2025. Cette augmentation des prix de l’or a entraîné une augmentation des revenus d’exportation, avec environ 11,6 milliards de dollars de revenus d’exportation d’or en 2024, en hausse par rapport à 7,6 milliards de dollars américains en 2023.
• La formalisation du secteur de l’exploitation d’or à petite échelle a également conduit à une augmentation notable des volumes d’exportation, à augmenter davantage les bénéfices des changes et à soutenir la stabilité des devises.

2. Interventions politiques par la Banque du Ghana

• La Banque du Ghana a joué un rôle crucial dans le soutien du CEDI grâce à des interventions ciblées. En avril 2025, la banque centrale a injecté 490 millions de dollars américains sur le marché des changes, contribuant à faciliter la demande de pressions et à répondre aux besoins du Forex. Cette décision a conduit à une appréciation de 5,3% par mois du CEDI par rapport au dollar américain, portant son gain pour le début de l’année à 7,44%.

3. 3. Suspension temporaire de l’entretien de la dette externe

• Le programme de restructuration de la dette en cours du Ghana a temporairement suspendu le service de la dette externe. Depuis le dernier paiement en janvier 2025, le gouvernement a fait une pause de remboursement de dettes libellées en devises, le prochain paiement prévu en juillet 2025. Cette pause a réduit la demande de Forex généralement requise pour respecter les obligations de la dette, allégeant ainsi la pression à la baisse sur le CEDI à l’intervalle.

4. Affaiblissement du dollar américain

• La récente dépréciation du dollar américain, tirée par l’incertitude des investisseurs sur les tarifs réciproques nouvellement imposés et les craintes d’une récession potentielle, a atténué la demande mondiale de monnaie. Pour le Ghana, ce changement a réduit les pressions externes du taux de change, contribuant à la stabilité relative du CEDI et à l’appréciation récente.

5. Renouvelé confiance dans l’économie ghanéenne

• L’appréciation du CEDI est également attribuée à une confiance renouvelée dans l’économie ghanéenne, tirée par des politiques fiscales et monétaires prudentes et crédibles mises en œuvre par le gouvernement et la Banque du Ghana. Ces politiques ont reçu la validation internationale par le biais de la récente mise à niveau de S&P Global Ratings de la cote de crédit souverain devise à l’étranger du Ghana de la défaut sélective (SD) à CCC +.

Implications de l’appréciation du cidi

1. 1. Réduction de l’inflation importée

• L’appréciation du CEDI a contribué à faciliter l’inflation importée dans l’économie très dépendante du Ghana en réduisant le coût des biens étrangers et en réduisant la pression sur la demande de change. Cela a contribué à la stabilité des prix et a soutenu les efforts de désinflation de la Banque du Ghana, comme en témoigne la baisse de l’inflation de 23,8% en décembre 2024 à 21,2% en avril 2025.

2. 2. Amélioration de la gestion de la dette externe

• L’appréciation récente du CEDI a contribué à faciliter le coût du service de la dette externe en rendant les remboursements moins chers en monnaie locale. Cette évolution soutient l’amélioration de la durabilité de la dette et réduit la pression budgétaire sur l’économie.

3. Renforcer les réserves étrangères et la confiance des investisseurs

• L’appréciation du CEDI réduit la nécessité pour la Banque du Ghana d’intervenir fréquemment sur le marché des changes en vendant de grands volumes de réserves étrangères pour stabiliser la monnaie. Cet assouplissement de la pression d’intervention soutient l’accumulation et la préservation des réserves étrangères. De plus, une monnaie stable et renforcée renforce la confiance des investisseurs, encourageant les entrées de capitaux qui peuvent stimuler la croissance économique et renforcer la stabilité macroéconomique.

4. 4. Accrue des prêts au secteur réel

• Un CEDI plus fort réduit la demande spéculative de devises étrangères, allégeant la pression sur le marché des Forex et améliorant les liquidités dans le secteur financier. Avec une réduction de la volatilité des «achats de panique» et de la monnaie, les institutions financières sont mieux placées pour étendre le crédit. De plus, la baisse continue des taux du Bill du Trésor du gouvernement (T-Bill) réduit l’attractivité des prêts au secteur public. Ce changement est susceptible d’inciter les banques à canaliser davantage de fonds vers les secteurs productifs et réels de l’économie – soutenant l’investissement, la création d’emplois et la croissance économique globale.

Défis et recommandations

1. Réduction de la compétitivité des exportations ghanéennes

• Bien qu’un CEDI plus fort offre des avantages macroéconomiques, il peut également réduire la compétitivité des biens ghanéens au niveau national et international. L’imposition récente d’un tarif américain de 10% sur les exportations ghanéennes, combinée à l’appréciation du CEDI, rend les produits ghanéens relativement plus chers à l’étranger, posant un risque d’exportation des revenus.

2. Recommandations politiques

• Pour s’assurer que l’appréciation récente du CEDI est maintenue et non de courte durée, le gouvernement devrait maintenir une gestion budgétaire prudente et réduire le déficit budgétaire grâce à des dépenses disciplinées et une mobilisation accrue des revenus intérieures. Un engagement crédible envers la stabilité macroéconomique renforce la confiance des investisseurs et soutient une monnaie plus forte.
• Le gouvernement devrait également encourager la rétention et le réinvestissement des bénéfices étrangers à soutenir davantage les performances du CEDI.

En conclusion, l’appréciation du CEDI ghanéen contre le dollar américain est le résultat d’une combinaison de facteurs, notamment une augmentation des exportations d’or et de cacao, des interventions politiques de la Banque du Ghana, une suspension temporaire de l’entretien de la dette externe et un affaiblissement du dollar américain. Bien que cette appréciation apporte plusieurs avantages tels que la réduction de l’inflation importée et l’amélioration de la gestion de la dette externe, elle présente également des défis tels que la réduction de la compétitivité des exportations ghanéennes. Des actions politiques minutieuses seront nécessaires pour assurer la durabilité de cette tendance positive et maximiser ses avantages pour l’économie ghanéenne.

Par le baron Dr Kwame Nyampong